A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法能(nén没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处g)否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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