A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股(凶猛的意思是什么 凶猛的凶猛的意思是什么 凶猛的近义词 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>凶猛的意思是什么 凶猛的近义词近义词gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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