昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不(bù)可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提供(gōng)的(de)利率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的(de)根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加(jiā)息，而且(qiě)银行业(yè)危机(jī)导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做(zuò)太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货(huò)研究所(suǒ)负责(zé)人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的(de)原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可(kě)见下游的(de)持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五(wǔ)又逢(féng)远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲(同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗chōng)，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是(shì)空头配置(zhì)，强(qiáng)化了(le)二(èr)者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能(néng)带来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待(dài)下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来的需求(qi同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ú)是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的(de)变化，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求(qiú)变(biàn)动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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