昨夜，美国(guó)银行股持续暴(bào)跌，内(nèi)外盘商(shāng)品期货(huò)全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股(gǔ)又崩了，第一共和(hé)银行股价重挫，盘(pán)中一度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银(yín)行股(gǔ)再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利(lì)率大幅(fú)下(xià)跌，债(zhài)券交易员(yuán)不再完(wán)全押注美联储会再加息(xī)25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映(yìng)出，央行基(jī)准利率(lǜ)仅比当前(qián)有(yǒu)效联邦基金利率高出(chū)20个基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中(zhōng)有一次(cì)加(jiā)息的可能性约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几乎是(shì)肯定的(de)，且6月份(fèn)有(yǒu)可能进一(yī)步加(jiā)息(xī)。除(chú)了大(dà)幅降低加息的可能(néng)性外，掉期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美(měi)股时(shí)段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期(qī)货05合(hé)约(yuē)跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘(pán)，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属(shǔ)全线下跌。伦(lún)铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称(chēng)，美国总统拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出(chū)的债务上(shàng)限方案(àn)。白宫称：众议院共和党人(rén)必须在没有(yǒu)任何(hé)要(yào)求和条(tiáo)件的(de)情(qíng)况下打(dǎ)消违约的(de)可能性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一(yī)项将(jiāng)债务上限问题(tí)和(hé)削减支(zhī)出捆(kǔn)绑的计划，要(yào)将债务上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同(tóng)时还要削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如(rú)果美国(guó)国会不提高政府的债务上限，由此(cǐ)产生(shēng)的债务违约将(jiāng)在美国引发一场“经济(jì)灾(zāi)难(nán)”，使未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将导(dǎo)致(zhì)失业率上升，同时(shí)使美国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和信用(yòng)卡上的(de)支出增加(jiā)。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的(de)一项“基本(běn)责任”，如果(guǒ)违约将产生一场经济和金融(róng)灾(zāi)难，使借贷成本永(yǒng)久(jiǔ)提高，增加未来的投(tóu)资成本。如果(guǒ)不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，美国企业将(jiāng)面(miàn)临信(xìn)贷正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算市场的恶化(huà)，政(zhèng)府将可(kě)能无法向军人家庭和依赖社会(huì)保障的(de)老(lǎo)年人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任(rèn)美(měi)国总统

　　北京时间4月(yuè)25日(rì)傍晚，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁(suì)高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在(zài)推特上(shàng)写(xiě)道(dào)：“每(měi)一代(dài)人都要经历(lì)为了民主挺身而出的时刻，为了他们的基本自由(yóu)挺身而出。我相信这是(shì)我(wǒ)们的时刻。这(zhè)就是我竞(jìng)选连任美国总统的原因。加入我们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社(shè)分析称，目前拜登在(zài)民主党内(nèi)部没(méi)有真正的挑战者，但(dàn)他的(de)年(nián)龄可(kě)能(néng)受到(dào)“持续而激烈”的审(shěn)视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到第(dì)二任期结束时，这(zhè)位(wèi)资深(shēn)民主党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美(měi)国全国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一项民调显示(shì)，70％的(de)美国人包括(kuò)51％的(de)民主党(dǎng)人，认(rèn)为拜登不(bù)应该参选(xuǎn)。不支(zhī)持(chí)他参选的人中(zhōng)，69％的人(rén)认为年(nián)龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期(qī)间风(fēng)控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易所公布劳动节期间有关(guān)工作安(ān)排(pái)，调(diào)整(zhěng)相关期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日(rì)起第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)10％；白银期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市(shì)的(de)交易日收盘结算时，黄金期货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)7％；其他品种期货合约的交易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌停板幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起(qǐ)第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结算时，国际铜(tóng)期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，所(suǒ)有(yǒu)品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短(duǎn)纤期货合约的(de)交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市(shì)的第一个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)调整前(qián)水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，豆粕、豆油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石(shí)油气期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)8％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为9％；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓量最大(dà)的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结(jié)算时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为6％，套期保(bǎo)值交(jiāo)易保证金水平(píng)调整为(wèi)7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石(shí)油气期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平恢复至节前标准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500股指期货各合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自相(xiāng)关品种持(chí)仓量最大的合约未出现单边市的第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金(jīn)调整系数(shù)根(gēn)据相(xiāng)应股指期(qī)货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏强的主要原因有四(sì)点：一是(shì)短(duǎn)期二次育(yù)肥(féi)造成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面的(de)支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调运(yùn)不便；四是(正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算shì)“五(wǔ)一”假期需求(qiú)支撑(chēng)。不(bù)过，盘(pán)面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下跌(diē)的(de)主要逻辑依旧在于产业基本(běn)面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采(cǎi)购量增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对强烈，期(qī)现(xiàn)货价(jià)格同时上(shàng)涨。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养殖成本附(fù)近(jìn)明显承(chéng)压(yā)。同时，套保资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正(zhèng)常保有量的105％，一季(jì)度(dù)猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存(cún)栏依(yī)旧(jiù)处于高(gāo)位，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及屠宰企业库存来看(kàn)，今年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应(yīng)宽松(sōng)大概率延长至今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析(xī)师张晓(xiǎo)君介绍，从(cóng)月(yuè)度(dù)初生仔(zǎi)猪来看，农业部监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，去年(nián)9月到今(jīn)年2月全国新(xīn)生(shēng)仔猪数量各(gè)月(yuè)环比增(zēng)幅逐(zhú)月(yuè)增加，至少对应到今年7月生(shēng)猪(zhū)出栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当前(qián)生猪(zhū)出栏(lán)均重仍(réng)接(jiē)近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化方向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏(lán)量明显(xiǎn)高于去年同期(qī)，产能(néng)较为充裕。同(tóng)时(shí)，2023年(nián)中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能(néng)”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调(diào)控”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有(yǒu)量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠(tú)宰场(chǎng)持续(xù)入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截至4月(yuè)20日，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前(qián)冻品(pǐn)的(de)高库(kù)存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总(zǒng)结为持(chí)续向好(hǎo)发展态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居民收入(rù)增加(jiā)、消费意愿增(zēng)强等利好因素(sù)，都(dōu)是(shì)猪肉(ròu)消费的助(zhù)力。但是，实际需(xū)求却一直不温不火。目前看，今年生猪的需求(qiú)大概率(lǜ)将回归到正常年份水平。”蒋琴(qín)说(shuō)。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入(rù)库以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好转。目前(qián)“五一”备货基本收(shōu)尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升(shēng)，随着二季度气温(wēn)升高(gāo)，需求逐步降(jiàng)低，预(yù)计(jì)需求再次回(huí)归至(zhì)低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计划或(huò)继续增加(jiā)，市场(chǎng)整体(tǐ)处于供大(dà)于(yú)求状(zhuàng)态，现货价格“五一”后(hòu)或继续(xù)回落为主，盘面(miàn)升水状态下(xià)短期(qī)缺乏(fá)上(shàng)涨支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制(zhì)猪(zhū)价大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终(zhōng)端备货启动(dòng)，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过(guò)后，市场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪(tuì)去(qù)，猪价将重(zhòng)回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易(yì)日，期货盘(pán)面(miàn)资金已经提前反映了(le)市(shì)场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范(fàn)假(jiǎ)期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪(zhū)价颓(tuí)势不改，大概率仍将(jiāng)保(bǎo)持低位盘整运行(xíng)状(zhuàng)态。不过，市(shì)场预期(qī)二季(jì)度二次(cì)育肥缓慢入(rù)场，行情或(huò)好于(yú)一季(jì)度。按(àn)照官方能繁(fán)存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的(de)阶(jiē)段，并于10月份达到(dào)理论出栏峰值(zhí)，11月(yuè)生猪理(lǐ)论出(chū)栏量(liàng)大概(gài)率环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉(ròu)消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家良好调控之下，能(néng)繁母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存出栏量(liàng)保持稳定，猪(zhū)价(jià)不具备(bèi)持续大幅上涨的(de)基础条件。在(zài)国家政策端稳定猪价意愿强烈的背(bèi)景下，期价(jià)上行(xíng)压力恐加(jiā)大，追涨风(fēng)险积聚，操作上，建(jiàn)议养殖(zhí)端锚定成本，择(zé)机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)盘中大幅(fú)下跌(diē)，连续(xù)第三个交易日下滑，并触及约(yuē)一个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期(qī)棕榈油(yóu)行情变(biàn)化(huà)多(duō)集中在需求端的扰(rǎo)动(dòng)，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带来了(le)压(yā)力(lì)；另一方面，市场(chǎng)对于第二波(bō)新冠疫情可能到来从而降低国内需求的担忧则进一步加速(sù)了盘面(miàn)下(xià)滑。”国(guó)联期货(huò)农(nóng)产品事业部分析师姜(jiāng)颖告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，根据新(xīn)加坡(pō)、日本等海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小于第(dì)一波，短期情绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回归基本(běn)面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延续了产(chǎn)地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑(jí)。马来西亚午(wǔ)市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美(měi)元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比(bǐ)上一个交易日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨左右的下跌(di正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算ē)。巨大的back结构也(yě)显示出市场对东(dōng)南亚地区棕榈油食(shí)用需(xū)求转入淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需(xū)偏宽(kuān)松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布(bù)2月(yuè)份产量后得(dé)到强化。数据显示，印尼2月份棕(zōng)榈油产(chǎn)量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同期(qī)最高水平，仅(jǐn)环比1月微降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平均季(jì)节性减量(liàng)。目(mù)前产(chǎn)地已步入增产季(jì)，在马来西(xī)亚摆脱(tuō)洪(hóng)水(shuǐ)扰动后，产区未来整体(tǐ)产量可(kě)能非常可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西亚出口大增(zēng)，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西(xī)亚出口骤降，斋月(yuè)节(jié)备(bèi)货结(jié)束、主要进口国植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续(xù)增高至345万(wàn)吨，充足的(de)库存和竞争油脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经(jīng)步入季节性增产(chǎn)周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋(qū)势。不过(guò)，4月份(fèn)处在复(fù)产初期，且今(jīn)年4月(yuè)份(fèn)工作日较少，产量(liàng)预(yù)计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅(fú)度累库，且随着复产利多增强和出口(kǒu)前景不佳(jiā)持续，后(hòu)期(qī)马棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈油行情(qíng)或维持承(chéng)压回(huí)调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度食用(yòng)油(yóu)进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国(guó)内(nèi)食用油峰(fēng)值(zhí)库(kù)存问题仍未解决。截至3月末，其(qí)食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已经(jīng)走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需求大概(gài)率出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有所(suǒ)修复(fù)，近月进口偏低(dī)，远月买船有所增加。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别(bié)在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前(qián)国内棕榈油港口库(kù)存仍处(chù)在(zài)历史同期高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周(zhōu)下降，随着气温(wēn)升高及(jí)棕榈油消费进一步好转，需求有望回升(shēng)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油继续呈现(xiàn)去库走(zǒu)势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将(jiāng)随(suí)油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目前已(yǐ)有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰国(guó)最为明显，印(yìn)尼次(cì)之。如果出(chū)现持续(xù)干燥天气，产区增产节(jié)奏将(jiāng)被打(dǎ)破，届时(shí)，棕榈(lǘ)油有望相(xiāng)对(duì)抗(kàng)跌(diē)。

　　不过，在姜(jiāng)颖(yǐng)看(kàn)来，短(duǎn)期棕榈油尚存利多(duō)因(yīn)素支撑。国内贸易商进(jìn)口(kǒu)利润深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到港(gǎng)数量(liàng)将明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天气升(shēng)温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有影响，但(dàn)无法改(gǎi)变(biàn)消费逐步恢复的大(dà)势，国(guó)内库存短(duǎn)期(qī)内仍可能加速(sù)去化(huà)。长(zhǎng)期市场对于(yú)未来供(gōng)应充(chōng)裕(yù)的预期基本一致(zhì)。天气情况有所好转，马来西亚(yà)与印尼步入增产周(zhōu)期，供应增加而出口需求(qiú)较(jiào)差，未(wèi)来产地存在累库预期(qī)。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低负(fù)值，棕(zōng)榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存(cún)在(zài)集(jí)中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格(gé)重心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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