金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道(dào)是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过225k是多少钱，5k是多少钱人民币亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白(bái)酒产品的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn5k是多少钱，5k是多少钱人民币)六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的(de)矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白(bái5k是多少钱，5k是多少钱人民币)酒节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待(dài)。

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