财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后闲游的意思 闲游的反义词是什么(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发(fā)布的研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下闲游的意思 闲游的反义词是什么降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分到闲游的意思 闲游的反义词是什么全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端(duān)及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超(chāo)车机(jī)会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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