5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数字酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终(zhō酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的ng)有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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