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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有储决策(cè)者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(s印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有hù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的(de)季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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