国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变1米等于多少mm 1米等于多少厘米得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明1米等于多少mm 1米等于多少厘米g>

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　1米等于多少mm 1米等于多少厘米4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机(jī)的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。