美国债务上限危(wēi)机暂时“告一(yī)段落”——美东时(shí)间(jiān)5月31日，美国国会众议院通过了一项(xiàng)关于(yú)联(lián)邦政(zhèng)府债务上限和(hé)预算的法(fǎ)案(àn)，隔(gé)日(rì)参(cān)议(yì)院通(tōng)过，根(gēn)据法案政府开支将受到上限制(zhì)约直至2024年(nián)结束，但可(kě)以(yǐ)避免发生(shēng)债务(wù)违约(yuē)。根据美国国会预算办公室数据，目前美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生(shēng)产总值比例已(yǐ)超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事(shì)实(shí)上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾(céng)出现过实(shí)质性债务违约，但债务上限危机(jī)仍(réng)可从(cóng)市场预(yù)期、流(liú)动性(xìng)、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人(rén)士对《中国基金(jīn)报》记者表示，在目前(qián)美国(guó)债(zhài)务上限情(qíng)景下，中(zhōng)长期(qī)看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而市场关(guān)注的重点也(yě)将重新回到(dào)美联储的货(huò)币政策上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表(biǎo)现更具韧(rèn)性

　　除本(běn)次外，1976年(nián)以来美国政府债务共有(yǒu)22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限触及后(hòu)均得到了(le)上调或暂停，只是经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债(zhài)务上限(xiàn)解决前后，标普(pǔ)500指数最大下(xià)调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指数创1990年(nián)以来新高(gāo)，香港恒生指数则跌至(zhì)年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示(shì)，尽管美国彻底(dǐ)违(wéi)约(yuē)的(de)可(kě)能性非(fēi)常低，但此前因为市(shì)场担忧发生发(fā)生(shēng)违约，很多国家和行业都(dōu)遭到抛(pāo)售，但这次亚(yà)洲市场表(biǎo)现相对于美国和发达市场更(gèng)具韧性，得益于(yú)较佳(jiā)的盈利增长前景(jǐng)和具吸引力的相对估值(zhí)，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰国和(hé)韩(hán)国(guó)。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利增长较去(qù)年第四季有所(suǒ)改善，有助提振(zhèn)对中国资(zī)产的信心。与亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比(bǐ)，中(zhōng)国股(gǔ)市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺亚太区(qū)（日本(běn)除外）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务协(xié)议(yì)的顺利(lì)通过消(xiāo)除(chú)了美国乃至全球面临的(de)一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂(zàn)提振市(shì)场情绪(xù)。中航信托宏(hóng)观(guān)策(cè)略总监吴照银对(duì)记者称，因投资者对两党(dǎng)达(dá)成一致有确定的预期(qī)，所以(yǐ)近期(qī)美国以及全球(qiú)资本(běn)市场并(bìng)没有(yǒu)对美国债务上限问题过度反应，整体(tǐ)表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资产对于(yú)美债危机的叙事反(fǎn)应都(dōu)较为平(píng)淡，但(dàn)野(yě)村东方国际证券资产管(guǎn)理部(bù)总经理兼投资总(zǒng)监(jiān)肖令君对记者表示，从中长期的资(zī)产(chǎn)配置角度出发，诸如美(měi)债上限等类似的(de)尾部风险(xiǎn)事件(jiàn)难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的(de)下行风险，主要考虑两(liǎng)点：一是多元(yuán)化低(dī)相关性资产配置、二是支付保(bǎo)险费的(de)另(lìng)类策略，为组合提(tí)供下行(xíng)保护。回(huí)顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险资产如美元(yuán)、美(měi)债、黄金在通常较风险资产呈(chéng)现明显的超(chāo)额收益，因此组合配(pèi)置中保有(yǒu)一定比例的避险(xiǎn)资产有(yǒu)助(zhù)对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进(jìn)一步阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券在黄金与美债(zhài)季度展望中也(yě)提到(dào)，黄金(jīn)作(zuò)为典(diǎn)型的(de)避险资产，国际金价(jià)将有支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美债利率短期(qī)内仍(réng)会高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同(tóng)时(shí)全球整体风险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危(wēi)机环境下，大类资产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场无(wú)差别(bié)抛售(shòu)一切资(zī)产(chǎn)增持现金，传统避险资产随同(tóng)风险(xiǎn)资产一起下跌(diē)，因此以期(qī)权保护组(zǔ)合下(xià)行风险是(shì)另一(yī)种方(fāng)式。美债(zhài)违约并非我(wǒ)们的(de)基准(zhǔn)假设(shè)，如果出(chū)现(xiàn)此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做(zuò)空(kōng)风险资产的衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的最佳非对称(chēng)对冲(chōng)策略是做空美(měi)国(guó)高评级银行(xíng)（评级(jí)下调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和美(měi)国(guó)REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师黄俊则(zé)对记(jì)者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币政(zhèng)策，对美股也是一(yī)大利好。他还认为，美国政府的(de)财政支(zhī)出(chū)得(dé)到了保证，在两年内可以继(jì)续(xù)举债。最近(jìn)两(liǎng)周的美债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐(lè)观。可见随着美债(zhài)上限谈判的(de)尘埃落定，美股仍有望进(jìn)一步有良好表现。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美国财政政策和(hé)货币(bì)政策(cè)上(shàng)

　　美国(guó)参议院已(yǐ)经(jīng)投票通过债(zhài)务上限法案(àn)，市(shì)场关注(zhù)焦点再度回(huí)到美国未来(lái保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思)的财政政(zhèng)策和货币政策上(shàng)。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅(é)事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原(yuán)则(zé)，联储可能会持续关(guān)注就(jiù)业数据(jù)和工商业运行情况，等待市场自然降温至浅萧条后再(zài)开启降(jiàng)息(xī)，年内降息的乐观预期存在修(xiū)正(zhèng)可能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上(shàng)看，美国经济韧(rèn)性(xìng)好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹走(zǒu)高，不排除联储(chǔ)还会(huì)继(jì)续加(jiā)息(xī)的可(kě)能，但加息(xī)周期(qī)已接近尾声，利率基本见顶的趋(qū)势(shì)不会改变，因此预(yù)计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认(rèn)为，债务(wù)上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿(yì)美元的国保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思债。随(suí)着市场流动性收紧(jǐn)，这或将(jiāng)产生显著的(de)吸力作用(yòng)。债券收益率或(huò)将随着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄(huáng)俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工作重点是如何为美债找到(dào)买(mǎi)家(jiā)，其中有三个重(zhòng)要(yào)看点，即第一，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的(de)贸易顺差国(guó)是否购买(mǎi)美债；第(dì)三，美国国内普通(tōng)家(jiā)庭(tíng)可(kě)能成为(wèi)购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分(fēn)析(xī)称，美联储现在仍在(zài)缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债。如(rú)果美(měi)联储(chǔ)缩表卖出美债，美国(guó)财政部发行(xíng)美债（向市场卖出）这(zhè)无(wú)疑会给美(měi)债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新(xīn)发(fā)行，有(yǒu)可能促(cù)使美联储(chǔ)美联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加(jiā)息的措辞，需要关注(zhù)6月利率决议中(zhōng)美联储是否(fǒu)能进一(yī)步确认停(tíng)止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思