金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比(bǐ)也处于拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新(xīn)华联集(jí)团董(dǒng)事(shì)、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运(yùn)福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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