财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有(yborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词ǒu)同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较(jiào)为常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于(yú)参(cān)考资(zī)产的面值减去违约后的市场(chborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词ǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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