5月10日，有消息称部(bù)分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行。本(běn)次(cì)拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基金公(gōng)司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也被(bèi)看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。预计下(xià)半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)。

　　延续(xù)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国(guó)有银行(xíng)为(wèi)何(hé)下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利(lì)率(lǜ)市场化(球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么huà)调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了(le)存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调，均(jūn)是(shì)在(zài)利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近(jìn)年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力(lì)较大且存款持续高增的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本(běn)不断下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供需(xū)关系发生了变化，降低了(le)银行(xíng)高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通(tōng)知存(cún)款介于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机(jī)制对(duì)于活期存款与定期(qī)存(cún)款利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调也是要将存(cún)款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自(zì)身经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债成本(běn)，有利(lì)于提升(shēng)银(yín)行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚(xū)，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利(lì)率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率下限管控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来(lái)的(de)调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中小银行(xíng)存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的(de)经济背(bèi)景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济(jì)修复(fù)存在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体(tǐ)融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在(zài)商业银行的(de)活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下(xià)有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效(xiào)降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷款也在(zài)边际(jì)转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方(fāng)债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行的(de)政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调(diào)信(xìn)号意(yì)义的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不(bù)强需求(qiú)不足(zú)的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准以及(jí)结构性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措给予了实(shí)体经(jīng)济所需的(de)一定的资(zī)金投放(fàng)支持(chí)，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策(cè)等配套(tào)政策继续激活(huó)内(nèi)生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济(jì)运行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕(yù)的(de)环境，故(gù)从银(yín)行资产端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是(shì)否(fǒu)进一步下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。在(zài)存(cún)款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别(bié)下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或(huò)继(jì)续下行，最终有利于(yú)社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的(de)金融(róng)数(shù)据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或(huò)仍在(zài)。近期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠(dié)加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份(fèn)制商业(yè)银行的定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大(dà)的(de)基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随(suí)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于此前(qián)经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在(zài)银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存(cún)款资(zī)金的释(shì)放，盘(pán)活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次(cì)下调对市(shì)场的影响集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得对(duì)公客户(hù)活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限调整降低了(le)银行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协定(dìng)存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银(yín)行对(duì)公活期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)压(yā)力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成(chéng)本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一(yī)步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场份(fèn)额考核(hé)压力使得各行下调存款利率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以来(lái)上(shàng)市银行(xíng)存(cún)量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如(rú)利(lì)率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有下降的趋(qū)势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅加(jiā)剧(jù)了(le)银行息(xī)差(chà)压(yā)力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调带(dài)动流(liú)动(dòng)性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也(yě)有(yǒu)可(kě)能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债券，同时(shí)股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货币政策进(jìn)一步(bù)宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当(dāng)前利率环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具(jù)应该兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性(xìng)。在存款利(lì)率(lǜ)下降的(de)背景下(xià)，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类(lèi)基(jī)金在具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定(dìng)的(de)超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币(bì)政策(cè)增量政策，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也(yě)可能会(huì)放大(dà)市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来说(shuō)，在这(zhè)样的环(huán)境下尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如(rú)货币基(jī)金(jīn)，而(ér)短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因(yīn)此股票(piào)市(shì)场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前(qián)面(miàn)临低利(lì)率环(huán)境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且能保本(běn)的(de)所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可(kě)以(yǐ)选择把投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能力(lì)和风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资试(shì)图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评(píng)估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金(jīn)管理类产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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