券商(shāng)研报近期指出(chū)，AI领域对算(suàn)力的(de)需(xū)求不断提高，推(tuī)动了以Chiplet为(wèi)代表的先(xiān)进封装技(jì)术的(de)快速(sù)发展，提升高(gāo)性能导热材料需求来满足散(sàn)热需求；下游终端应用领域的发展也带动了(le)导热材料的需(xū)求增加(jiā)。

　　导热材(cái)料分类繁多，不同的导热材(cái)料有不同的特点(diǎn)和应(yīng)用场景(jǐng)。目前(qián)广泛应用的导热材料有合(hé)成(chéng)石墨材(cái)料、均热板(bǎn)（VC）、导热填隙材料、导热凝胶、导热硅脂、相(xiāng)变材料(liào)等(děng)。其中合成石墨类主要(yào)是用于均(jūn)热(rè)；导热填(tián)隙材料、导热凝胶、导热硅脂和相变材(cái)料主要用作提(tí)升导热(rè)能力；VC可以(yǐ)同时起到均热和导热作用(yòng)。

　　中信(xìn)证券王喆等人在4月26日发布的(de)研报中表示，算力(lì)需求提(tí)升，导热(rè)材(cái)料(liào)需求有望(wàng)放(fàng)量。最先进的NLP模型中(zhōng)参数的数量呈指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，AI大模型的(de)持续推出(chū)带动(dòng)算(suàn)力需求放(fàng)量。面对算力缺(quē)口，Chiplet或成AI芯片(piàn)“破局”之(zhī)路。Chiplet技术是提升(shēng)芯(xīn)片集(jí)成度的全新方(fāng)法，尽可能(néng)多在(zài)物理距离短的范围内(nèi)堆叠大(dà)量芯片，以(yǐ)使得(dé)芯片间(jiān)的信息传输速度(dù在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录)足够快(kuài)。随着更多(duō)芯(xīn)片的堆叠(dié)，不断提高(gāo)封装密在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录(mì)度已经成为一(yī)种趋势(shì)。同时，芯片和封装模组的(de)热通量也不断増大，显著提高(gāo)导热(rè)材料需求。

　　数据中心的算力需(xū)求(qiú)与日俱增，导热材料需求会提(tí)升。根据中国信通(tōng)院发布的《中国数(shù)据(jù)中心能耗现状白(bái)皮书(shū)》，2021年，散(sàn)热(rè)的能耗占数据中心总(zǒng)能耗的43%，提高散热能力最为紧迫(pò)。随着AI带动数据(jù)中心产业进一步发展，数据中心(xīn)单机柜功率(lǜ)将(jiāng)越来越(yuè)大，叠加(jiā)数据中(zhōng)心机架数的增多，驱动导热材(cái)料需求有望快(kuài)速增长(zhǎng)。

　　分(fēn)析师表示，5G通信基站相(xiāng)比于4G基站功耗更大(dà)，对于热管理的要(yào)求更高。未(wèi)来5G全球(qiú)建设会为导(dǎo)热材料带来新增(zēng)量(liàng)。此外，消费(fèi)电子在实现智能化(huà)的同时逐步(bù)向轻薄化、高性(xìng)能和(hé)多功能方(fāng)向发(fā)展(zhǎn)。另外，新能源车产(chǎn)销量不(bù)断(duàn)提升，带动导热材(cái)料需求。

　　东方证(zhèng)券(quàn)表(biǎo)示，随着5G商用化(huà)基(jī)本普及，导热材(cái)料使(shǐ)用(yòng)领域(yù)更(gèng)加多(duō)元，在新能源汽车(chē)、动力电(diàn)池、数据中(zhōng)心等领域运(yùn)用(yòng)比例逐(zhú)步增加，2019-2022年，5G商用化带动我国导热材(cái)料(liào)市场规模年均复合增(zēng)长(zhǎng)高达28%，并有(yǒu)望于24年达到(dào)186亿元(yuán)。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶等各类功能材料(liào)市(shì)场规模均在下游(yóu)强劲需求下呈稳步上升之势。

　　导热(rè)材料产(chǎn)业链主要分(fēn)为原材料、电磁屏蔽材(cái)料(liào)、导热器件(jiàn)、下游终端用户四个领域。具体来看，上游(yóu)所涉及的原(yuán)材料主要(yào)集中在高分子树脂(zhī)、硅胶块、金属材(cái)料(liào)及布料等。下游方面，导(dǎo)热材料通常需要与一些器(qì)件(jiàn)结合(hé)，二次开发形成导热器件并(bìng)最(zuì)终(zhōng)应用于(yú)消(xiāo)费电池、通(tōng)信基站、动力电池等(děng)领域。分析人士(shì)指出，由于导热(rè)材料在终端的中的(de)成本占比并不(bù)高(gāo)，但(dàn)其扮演(yǎn)的角色非常(cháng)重要，因而供应商(shāng)业绩稳定性好、获利能(néng)力稳(wěn)定。

　　细分来看，在石墨领域有布(bù)局的上市公司(sī)为(wèi)中石科技、苏州天(tiān)脉；TIM厂商有苏州(zhōu)天脉、德(dé)邦(bāng)科(kē)技、飞荣(róng)达(dá)。电(diàn)磁屏(píng)蔽材料有(yǒu)布局的(de)上(shàng)市公司为长盈精密、飞荣达、中石(shí)科技；导热器件(jiàn)有布局的(de)上(shàng)市公(gōng)司为(wèi)领益智(zhì)造、飞(fēi)荣达。

　　在导热材料(liào)领(lǐng)域有新增项目的上市公司为德邦科(kē)技、天赐材(cái)料、回(huí)天新材、联瑞新材、中石科(kē)技(jì)、碳元科技。

　　王喆(zhé)表(biǎo)示，AI算力赋能叠加下游终端应用升级，预计2030年全球导热材料市场空间将达到 361亿元(yuán), 建(jiàn)议关(guān)注两条投(tóu)资主(zhǔ)线：1）先进散(sàn)热材(cái)料(liào)主赛道(dào)领域，建议关(guān)注(zhù)具有技术和先发(fā)优势的公司德(dé)邦科技、中石科(kē)技(jì)、苏(sū)州(zhōu)天脉、富(fù)烯科技等。2）目前散热材料(liào)核心材仍(réng)然(rán)大量依靠进口，建议关注突破核(hé)心技术，实现本土替代的联瑞新材和瑞华泰等。

　　值(zhí)得注意的是，业内人士表(biǎo)示(shì)，我国外导热材料发(fā)展较晚，石墨膜和TIM材(cái)料的(de)核心原材料我国技术欠缺，核(hé)心原(yuán)材料(liào)绝大(dà)部分得依(yī)靠进口。

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