近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多(duō)因素共同(tóng)作(zuò)用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利(lì)多的信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较(jiào)小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋(qū卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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