财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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