本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的(de)两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu台湾是省还是市 台湾是省会吗)三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的(de)市盈率台湾是省还是市 台湾是省会吗和市(shì)净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年(nián台湾是省还是市 台湾是省会吗)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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