尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

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　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的(de)算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同(t朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思óng)样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思)业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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