国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的(de)一系列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课kě)在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观(g没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课uān)风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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