A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前(qi自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗án)市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàn自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗g)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓(自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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