射频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思)招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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