当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存(cún)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美(měi)国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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