本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(s左眉毛有一根特别长是什么意思？hì)有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，左眉毛有一根特别长是什么意思？主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为(w左眉毛有一根特别长是什么意思？èi)中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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