随着公募基(jī)金2023年一季报披露拉开(kāi)帷幕，多位知名基(jī)金经理调仓(cāng)换股以及对后市看法(fǎ)跃然纸上。

　　银华(huá)基金李晓星在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，看好半导体(tǐ)、电(diàn)动车(chē)、风光电(diàn)储、军工等领域投资机会。他认为AI 产业的发展不会一蹴而(ér)就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、伦理(lǐ)等潜在风险(xiǎn)，可能造成板(bǎn)块(kuài)后续波动(dòng)。投资机会上，“卖(mài)水(shuǐ)人”硬(yìng)件(jiàn)先行的算力产业链，以及 AI 为用户(hù)赋能的垂直类应用场景值(zhí)得(dé)关注。

　　信(xìn)达(dá)澳亚(yà)基金冯(féng)明远一季报中表(biǎo)示(shì)，二季度(dù)，随着(zhe) TMT 板块(kuài)部(bù)分公(gōng)司加入 AI 或数字(zì)经济等热门概(gài)念的(de)创新，以及半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)和制造(zào)业(yè)正经历触底反弹的(de)复苏，市(shì)场整体会(huì)逐(zhú)步回暖，产生一定正面效应。会继续在新 能(néng)源、科技(jì)、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基(jī)本面扎实的(de)优质(zhì)个股，自下而上(shàng)挖(wā)掘投资机会(huì)。

　　此外，今日，中(zhōng)泰(tài)资管姜诚、中信保诚(chéng)基金王睿等人也发(fā)布了一季(jì)报，均(jūn)谈到了(le)自(zì)己对(duì)AI领域的(de)密切关注，但观点略有不同(tóng)。

　　“果链”龙头(tóu)新进成为第一大(dà)重仓股

　　李晓星一季度大(dà)幅调入AI相关概念(niàn)股

　　一季(jì)报数(shù)据显(xiǎn)示，从银华基(jī)金李(lǐ)晓星(xīng)在管的10只基金来看，整(zhěng)体基金(jīn)仓位维持在90％左右。

　　其中，银华中小盘(pán)精选、银华盛世精选A、银(yín)华(huá)大盘定开、银华丰享一年持有、银华心选一年持有A 在(zài)今年一季度小(xiǎo)幅减仓，其中(zhōng)，减(jiǎn)仓幅度最(zuì)大的是银华心(xīn)选一年持有(yǒu)A，较去年(nián)底下降了4.65个百分点。

　　而银华心诚A、银华心怡(yí)A、银(yín)华心佳两(liǎng)年(nián)持有期、银(yín)华心享一年(nián)持(chí)有、银华心(xīn)兴三年持有(yǒu)A 则在一(yī)季度小幅(fú)加仓，其中，加仓幅度最大的是银华心兴(xīng)三年持有(yǒu)A，较(jiào)去年(nián)底加仓了2.30个百分点。

　　一季(jì)度，李(lǐ)晓星旗(qí)下(xià)基(jī)金(jīn)产(chǎn)品(pǐn)大幅提(tí)高了港股(gǔ)仓(cāng)位，比如(rú)银华心佳两年(nián)持有期港股仓位(wèi)从(cóng)去(qù)年(nián)底(dǐ)14.38％上升到(dào)一季度29.55％，银(yín)华(huá)心兴三(sān)年(nián)持有A港股仓位从去年底14.93％上升(shēng)到一季度29.58％。

　　持仓方面，以(yǐ)李晓星(xīng)代表作银华中小(xiǎo)盘为例，前十大重仓股变动较大。今(jīn)年一(yī)季度，立讯精密(mì)、金山办公、用(yòng)友网络、中科创达、中微(wēi)公司、星环(huán)科(kē)技-U “新进”前十大。其中，“果链”龙头立讯精密成为第一大重仓股(gǔ)，截至(zhì)一(yī)季报，该(gāi)基金(jīn)持(chí)有立讯精密(mì)826.3万(wàn)股，持有市值约2.5亿元。一季(jì)度(dù)，该基(jī)金(jīn)还增持了(le)精测电(diàn)子，较去(qù)年底(dǐ)增加了16倍，目前持有市值约1.61亿元，新晋成为(wèi)第(dì)7大重仓股。值得注意的是，上(shàng)述“进新”个(gè)股大多数(shù)是AI相关概(gài)念股(gǔ)。

　　而宁德时代、晶澳(ào)科技、德业股份、晶科能(néng)源、海光信息、复(fù)旦微电、锦(jǐn)浪科(kē)技则退出前十(shí)大(dà)。

　　减持(chí)方面，今年一季度，该(gāi)基金减(jiǎn)持紫(zǐ)光国(guó)微、华海清科，分别(bié)较去年底减少10.36 ％、17.76 ％，截至一季报(bào)，该基金分别持(chí)有紫光(guāng)国微、华海(hǎi)清科(kē)189.3万股、63.1万(wàn)，对应(yīng)持有(yǒu)市值2.10亿(yì)元、2亿元，位列第(dì)二(èr)、四大(dà)重仓股。

　　在一季报(bào)中(zhōng)，李晓星再次(cì)用“千字小(xiǎo)作文”表达了自(zì)己对市(shì)场(chǎng)的看法，基金君为大家做了些重点摘要。

　　李晓星在一季报中表(biǎo)示，对于今年(nián)国内的宏观判断依然是经济(jì)整体稳健(jiàn)复(fù)苏(sū)，产业结构(gòu)调整继续升级，居民消费(fèi)信(xìn)心逐(zhú)渐恢复；我(wǒ)们判(pàn)断由于国家自身实力(lì)的(de)不断增强，国际伙伴跟我(wǒ)们的利益共同点变(biàn)多，国际形势相(xiāng)对之(zhī)前会趋暖，国际贸(mào)易会(huì)逐渐触底回升。

　　一季(jì)度市(shì)场最火热的方向是 ChatGPT 引爆(bào)的人工智能板块，ChatGPT 是继 PC、互联网之后又一革命(mìng)性(xìng)的技(jì)术，现(xiàn)象级(jí)应用(yòng)推出(chū)后(hòu)，国内外各巨头加(jiā)速入(rù)局。需要关注的(de)是(shì)，AI 产业的发展不(bù)会一蹴而就(jiù)，中间也必然会有曲折，包括(kuò)数据隐私、伦理等潜在(zài)风险，可能造成板(bǎn)块后续波动。投资机(jī)会上，“卖水(shuǐ)人(rén)”硬件先行的算力产业链，以及 AI 为用户(hù)赋能的垂直(zhí)类应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)值得关注。

　　半(bàn)导体方面(miàn)，我们维持(chí)看好国产替代方(fāng)向，集中在半导体设备、材料、零部件(jiàn)环(huán)节，中长期(qī) 看，伴随国(guó)产(chǎn)供应商积极验(yàn)证导入，国内晶圆产线(xiàn)建设将(jiāng)再度提速。在景气复苏方向，我(wǒ)们的看 法边(biān)际转向积极(jí)，全球半导体下(xià)行周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，经历了过(guò)去几个季度的去(qù)库(kù)存，有(yǒu)望在今年下 半(bàn)年重启上行(xíng)周期，向上弹(dàn)性(xìng)取决于下游需求恢复的力度，数据中心有望(wàng)率先回暖，其次(cì)是汽车(chē)、 消费电子，关注相关左(zuǒ)侧布局机会。

　　新能源板(bǎn)块是(shì)一季(jì)度被市场抛弃较多的(de)板块(kuài)，交易占比和(hé)估值已经处于(yú)历史偏(piān)低(dī)的位(wèi)置。只是市场对于上(shàng)涨的(de)标的(de)更多(duō)地关注利好(hǎo)，对于下跌的(de)板(bǎn)块(kuài)更多地关注利空。我们总体(tǐ)认为现在市场对于新能(néng)源板块的担忧讨论，更多是对于(yú)一个(gè)下跌板块的应(yīng)激式反应。在去(qù)年的(de)中报中，我们(men)曾(céng)经(jīng)提到了新能源(yuán)板块的一些(xiē)风险点，这(zhè)些风险(xiǎn)点在经过(guò)大半年的(de)消化后，在(zài)这个估值分(fēn)位以及股价(jià)位置下，我们认为新能(néng)源板块的风(fēng)险因素已经充分释放，目(mù)前(qián)这(zhè)个时间段，具有较强吸引力。

　　此外，李晓星还看(kàn)好电动(dòng)车、风光电储、军工等领域(yù)投资机会。

　　璞泰(tài)来仍(réng)是(shì)第一大重(zhòng)仓股

　　冯明远继续加仓新能(néng)源(yuán)相关个(gè)股(gǔ)

　　一(yī)季报数据显示，信达澳(ào)亚基金冯明(míng)远在管的(de)6只(zhǐ)基金平均仓(cāng)位(wèi)为92.27％，其中，信澳研究(jiū)优选A的(de)股票仓位(wèi)从去年底75.82％上升到(dào)今年(nián)一季度末87.68％，信澳(ào)新能源产(chǎn)业、信澳科技创新一年(nián)定开(kāi)A、信澳星奕A则不同程度小幅减仓(cāng)。

　　从持仓情况来看，以(yǐ)冯明远的代表(biǎo)作信(xìn)澳新能源产业为例，该基金(jīn)一季度增持璞泰来，较去年末加仓25.92％，目(mù)前持有(yǒu)股(gǔ)数(shù)876.4万股(gǔ)，持有市值为(wèi)4.37亿元，仍位(wèi)列(liè)第一大(dà)重仓股。

　　此(cǐ)外，还增持了(le)科达(dá)利、中伟股份、宁德时代(dài)、东阳光、华阳集团(tuán)、祥鑫科技，其中，增持幅度(dù)最大(dà)的是(shì)中伟(wěi)股(gǔ)份，今年一季(jì)度较去年底增(zēng)持了129.40％，目前持有(yǒu)市值2.16亿元(yuán)，为例(lì)第5大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其中，中伟股(gǔ)份、华阳(yáng)集团(tuán)、祥鑫科技为“新进”前(qián)十大(dà)个股，斯莱克、保(bǎo)隆(lóng)科技、比亚(yà)迪则退出前(qián)十大(dà)之列。

　　一季度，该基金对爱柯迪、天齐锂(lǐ)业、赣锋(fēng)锂业进行不同程度减持，其中，减持幅度(dù)最大的是天(tiān)齐锂业(yè)，今年一季(jì)度较去(qù)年底减(jiǎn)持(chí)了24.23％，目前持有(yǒu)市值(zhí)2.19亿元，为例第4大(dà)重仓(cāng)股。

　　冯(féng)明(míng)远在一(yī)季报中表示(shì)，2023 年(nián)一季度(dù) A 股市(shì)场经历了疫情(qíng)复苏后的调(diào)整修复，经济先(xiān)是在大家(jiā)“强(qiáng)复苏”的预(yù)期 中趋于(yú)明(míng)显的回暖(nuǎn)，但基于“强预期，弱现实”的(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭de)担忧，随后又出现了(le)显著的回调，从而(ér)总(zǒng)体(tǐ)呈 现出震荡趋(qū)势。本基金的投资主要聚(jù)焦(jiāo)在新能源、科(kē)技、高端制造等新兴产业领域，细分板(bǎn)块的整体走势与市场趋同，导致本基金的净值也出现小幅震(zhèn)荡。

　　展望二(èr)季度，随(suí)着 TMT 板(bǎn)块部分公(gōng)司(sī)加入 AI 或数字经济(jì)等热门(mén)概念的(de)创新(xīn)，以及半导(dǎo)体(tǐ) 和制(zhì)造业正经历(lì)触底(dǐ)反弹的复苏，市场整体会逐步回暖，产生一(yī)定正面效(xiào)应(yīng)。我们会(huì)继续在新 能源、科技、高(gāo)端制造等主要赛道耕耘(yún)，深挖(wā)基本面扎实(shí)的(de)优质个股(gǔ)，自(zì)下而上挖掘投资机(jī)会。

　　中信(xìn)保诚(chéng)基(jī)金王睿：

　　谨慎(shèn)乐观看(kàn)待人(rén)工智能

　　今(jīn)日，中信(xìn)保诚基(jī)金旗下多位基金经理也发布了一季(jì)报。其中，中(zhōng)信保诚基(jī)金(jīn)权益投资部总监王睿在一季报中表示，宏观经济目(mù)前处在(zài)一个温和复苏的通道(dào)，在海外加息进入尾声后，社会流动性将相对宽松，宏观(guān)及货币(bì)环(huán)境有利于权益市场行情的开展，二(èr)季度指(zhǐ)数仍有可能(néng)会是震(zhèn)荡上(shàng)行的态(tài)势(shì)。

　　一季(jì)度，王睿(ruì)减表示持了部分短期达(dá)到目(mù)标(biāo)价的相关(guān)品(pǐn)种(zhǒng)，并根据收益率预期的(de)变化调整了一(yī)部分科技(jì)持仓。具体来看，以其代表作(zuò)中信保诚(chéng)创新成长(zhǎng)为(wèi)例，该(gāi)基金在一季度增持了晶盛(shèng)机电(diàn)、TCL中环、当升科技、中航光(guāng)电等个(gè)股，人福医(yī)药“新(xīn)进”前十(shí)大。

　　王睿在一季报中表示，对(duì)于(yú)人(rén)工智能这一非(fēi)常宏大的命题，他目前持谨慎乐为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭观(guān)的态度。首先我们相信这是一项会对目前的生产和生(shēng)活方式带来(lái)重大变(biàn)化(huà)的(de)技术变革，值得我们投入(rù)非常多的精力去跟踪和(hé)研究。但另一方(fāng)面，我(wǒ)们(men)目前(qián)还无法(fǎ)相对(duì)准(zhǔn)确的评估这项技术革命给具(jù)体(tǐ)公司和行业格(gé)局(jú)带来的影响，也不能给出大部分公(gōng)司一个相对(duì)清晰(xī)的(de)定价，因此我们(men)一季度暂时还没(méi)有(yǒu)明显增加相关(guān)的持仓。后续(xù)我们会紧密跟踪。一季度我(wǒ)们(men)持仓(cāng)较多的电动(dòng)车和光伏表现不佳，受到(dào)了一些短期(qī)因素的干扰(rǎo)，投资者的信心出现了波动(dòng)。投资(zī)者预期变化导致部分个股(gǔ)出现(xiàn)了较大回调，目前行业(yè)整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)较低位置，而(ér)这两(liǎng)个行业未来的发展方向还是相(xiāng)对比较确定(dìng)的。

　　中(zhōng)泰资管姜诚(chéng)：

　　投资，永(yǒng)远没(méi)有躺平的一天

　　今日，中(zhōng)泰资管(guǎn)基(jī)金经理姜诚(chéng)也发布了一季报在一(yī)季报中，姜诚表示，一季度(dù)的市场走势再次(cì)佐证了一个道(dào)理(lǐ)，即市场是(shì)难以预测的。迄今为止，表(biǎo)现最(zuì)好的是AI相关板块，AI或(huò)许是科技发展进程中最重要的(de)事件之一，但(dàn)要(yào)搞(gǎo)清楚它对投资有哪(nǎ)些影(yǐng)响(xiǎng)却很难。利润在产业链不(bù)同(tóng)环节之间将如何分配？ 市场当前认为的受(shòu)益环节是否能(néng)如愿受益？它(tā)的“智能”水平(píng)达到了(le)什么(me)程度以及(jí)渗透率(lǜ)将多快提升？都是很容易让人兴奋、可细说起来(lái)又让人不(bù)明就里的难题。谈资和投资之间(jiān)，隔(gé)着一(yī)道鸿沟。

　　价值投资的基(jī)本原理告诉(sù)我们(men)，价值会随着时间增长(zhǎng)，而非随着利(lì)润波动。所以在(zài)海(hǎi)量信息中，我们需要重点关注长期(qī)因素，淡化短期(qī)因素(sù)。人工智能的发展(zhǎn)是一个长(zhǎng)期因素，我们还没有足够的(de)把握去(qù)捕(bǔ)捉到(dào)它带来的投资机会，但可(kě)以尽量回避(bì)它带来的伤害。以尽可能低(dī)的价(jià)格买尽可(kě)能好的资产，是我(wǒ)们(men)的投资目(mù)标。好资(zī)产的标准是(shì)活得久、 站得牢(láo)、竞争优势维持(chí)得长、平(píng)均(jūn)净资产收(shōu)益(yì)率(lǜ)高(gāo)，以(yǐ)及在好的公司(sī)治理加(jiā)持下能够把长期利润转化为诱人(rén)分红。所(suǒ)以，我们(men)会一(yī)如既往，不(bù)去猜测和(hé)追逐市场(chǎng)热点。

　　具体持仓方(fāng)面，以姜诚代表作中泰(tài)星元价值(zhí)优(yōu)选(xuǎn)A代表作为例(lì)，该(gāi)基(jī)金在一(yī)季度减(jiǎn)持了中国(guó)建筑、太阳(yáng)纸(zhǐ)业、华鲁恒升(shēng)、苏泊尔、海螺水泥、美的集(jí)团，增持了工商银行、建发股(gǔ)份、招商银行、扬农化工。

　　过去的(de)一个季度，姜诚表示，自己(jǐ)的组合没有大的(de)变化，是因为长期观(guān)点(diǎn)没有大的变化。对中国经(jīng)济的长期(qī)乐观，结合当前市(shì)场(chǎng)提(tí)供(gōng)的较低(dī)估值水(shuǐ)平，让(ràng)我们可以在热点不断切换的市(shì)场中保(bǎo)持(chí)平和。但投(tóu)资是一项(xiàng)苦(kǔ)差(chà)事，需要(yào)随(suí)时准备证伪自己的观(guān)点，需(xū)要保(bǎo)持学习，永(yǒng)远没有(yǒu)躺平的(de)一(yī)天。

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