北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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