财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外(wài)资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自20微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗21年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研(yán)报罗列(liè)五大(dà)巨头(tóu)的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过(guò)一(yī)段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(lá微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗o)掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产(chǎn)业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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