昨夜，美国(guó)银(yín)行股持续暴跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行(xíng)股又崩了(le)，第一共和(hé)银行股价重挫，盘(pán)中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区(qū)性银行股再次大跌，导致美国国债价(jià)格飙升，短期市场利(lì)率(lǜ)大幅下跌，债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易员不再(zài)完全押注美联储(chǔ)会(huì)再加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美联储(chǔ)利率掉期合约目(mù)前反映出，央(yāng)行基准利率仅(jǐn)比(bǐ)当前(qián)有效联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)高出(chū)20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的(de)可能性约为(wèi)80％。而本(běn)周早(zǎo)些时候，交(jiāo)易员认为美联(lián)储(chǔ)在5月份(fèn)加息几乎(hū)是肯定的(de)，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低(dī)加息的(de)可能性外(wài)，掉(diào)期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的(de)押注(zhù)有(yǒu)所(suǒ)增加(jiā)，他们预计到年(nián)底联邦(bāng)基金利(lì)率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商(shāng)品方面，美(měi)股(gǔ)时段，新加坡铁(tiě)矿石(shí)指数期货(huò)05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油(yóu)跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货(huò)收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声(shēng)明称(chēng)，美国(guó)总统拜登(dēng)将否决众议(yì)院议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限(xiàn)方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在没有(yǒu)任何要求(qiú)和条件的情(qíng)况下(xià)打(dǎ)消违约的可(kě)能(néng)性，并解决(jué)债(zhài)务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦(mài)卡锡公(gōng)布了一项将(jiāng)债务上限(xiàn)问题和削减支出捆(kǔn)绑的计(jì)划(huà)，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同在(zài)周二，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)警(jǐng)告称，如果美(měi)国国会不提高政(zhèng)府的(de)债务上限(xiàn)，由此(cǐ)产生的(de)债务违约将在美(měi)国(guó)引发一场“经济灾难”，使未来几年(nián)的利(lì)率上升。

　　耶(yé)伦当(dāng)天表示，债务违约将导致(zhì)失业率(lǜ)上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵(dǐ)押(yā)贷款、汽车贷(dài)款和信用卡上(shàng)的支(zhī)出增加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是(shì)国(guó)会的一项(xiàng)“基(jī)本责任”，如果违约(yuē)将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成(chéng)本(běn)永久(jiǔ)提高，增加未来的(de)投资成(chéng)本(běn)。如(rú)果(guǒ)不(bù)提高债(zhài)务上限，美(měi)国(guó)企业将面临信贷(dài)市场的(de)恶(è)化，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参加2024年的连(lián)任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人都要经历为(wèi)了民主挺身而出的时刻，为了他们的基(jī)本(běn)自由(yóu)挺身而出。我(wǒ)相信这是我们的时刻。这(zhè)就是我(wǒ)竞选连(lián)任(rèn)美(měi)国(guó)总统的原因(yīn)。加入我们(men)，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能(néng)受到(dào)“持续而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二(èr)任期结束时，这位资深(shēn)民(mín)主党人将年(nián)满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显示，70％的(de)美(měi)国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内(nèi)期(qī)交所公布劳动节期间风(fēng)控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有关工作安(ān)排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆期(qī)货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)12％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为12％；锡期(qī)货合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一(yī)个未(wèi)出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时(shí)，黄金期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能(néng)源方面，自(zì)4月27日起第一(yī)个未出现单边(biān)市的交易日(rì)收盘(pán)结算时(shí)，国际铜(tóng)期(qī)货(huò)合(hé)约的交易保证金太深是一种什么体验，太深是不是不好比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃(rán)料油期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单(dān)边市的交易日(rì)收盘结(jié)算(suàn)时，所(suǒ)有品种(zhǒng)期货合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自(zì)品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)市的第一个交易(yì)日结(jié)算时起，上述品(pǐn)种期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标准和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为7％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货(huò)持(chí)仓量(liàng)最大(dà)的(de)合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易(yì)保证金水平恢复(fù)至(zhì)节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平(píng)维(wéi)持不变。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货(huò)各合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出现单(dān)边市的第(dì)一个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指期货(huò)各合约的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约(yuē)的保证金调整(zhěng)系数根据(jù)相应股指期货的交易保(bǎo)证金标准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公告(gào)称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无(wú)连(lián)续(xù)报价(jià)的(de)第(dì)一个交(jiāo)易日(rì)结(jié)算时起，工业硅期货合(hé)约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货(huò)价格走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续(xù)上涨，截至4月25日(rì)，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期(qī)生(shēng)猪现货偏强的主要(yào)原因(yīn)有四点：一是短期二次育肥造(zào)成货源(yuán)有所收紧(jǐn)；二是来自(zì)政策面(miàn)的支撑；三(sān)是近期(qī)降雨导致调运(yùn)不(bù)便；四是(shì)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不(bù)过(guò)，盘(pán)面主要以预期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻(luó)辑(jí)依(yī)旧(jiù)在于产(chǎn)业基(jī)本面偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地(dì)猪(zhū)价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户(hù)惜售(shòu)推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北(běi)部分区域(yù)二次(cì)育肥采(cǎi)购量(liàng)增加(jiā)，政策(cè)消息稳(wěn)市信号相对强烈，期(qī)现货价(jià)格同时上(shàng)涨。然(rán)而，生(shēng)猪(zhū)期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观(guān)预期，但(dàn)已注(zhù)入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹至养殖成本(běn)附近明显(xiǎn)承(chéng)压。同(tóng)时，套保资金介入。因此周二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联(lián)期货(huò)生猪分析(xī)师蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看(kàn)，截至3月末，全国能繁母猪存栏(lán)相(xiāng)当于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析称，能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)以(yǐ)及生猪存栏依(yī)旧处于(yú)高位，意味着今年一季度去产能(néng)不及预期(qī)，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏(lán)以及屠宰(zǎi)企业库(kù)存来看，今(jīn)年(nián)下半(bàn)年市(shì)场不会出现生猪货(huò)源紧张或猪(zhū)肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长至(zhì)今(jīn)年下半年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介绍(shào)，从月度初(chū)生仔猪来看，农业部监测数(shù)据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给(gěi)相对(duì)充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍(réng)接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体重(zhòng)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，目前(qián)生猪养(yǎng)殖逐步向(xiàng)规模化、集团(tuán)化方向发(fā)展(zhǎn)，而且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于去年同(tóng)期，产(chǎn)能较为充裕。同时(shí)，2023年中央(yāng)一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化(huà)以能(néng)繁母(mǔ)猪为主的生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国(guó)能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头(tóu)的正常保有量(liàng)，可见国(guó)家稳猪价的(de)决心(xīn)。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随着(zhe)屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品(pǐn)库(kù)存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显(xiǎn)示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差恢(huī)复，冻品(pǐn)持续出库(kù)，目(mù)前冻(dòng)品的(de)高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结为持续向(xiàng)好(hǎo)发展态势(shì)，政策引(yǐn)导及市场预(yù)期向好，加上(shàng)居(jū)民收入增加、消费意愿增强等利(lì)好因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需(xū)求(qiú)却(què)一直不(bù)温不火(huǒ)。目前看，今年(nián)生猪的需求大概(gài)率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求(qiú)好转主要(yào)在于(yú)冻品入库以及二育支撑，终(zhōng)端需求(qiú)无实质性好转。目前“五一”备货(huò)基本收(shōu)尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)提(tí)升，随着二(èr)季度气太深是一种什么体验，太深是不是不好温升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再次回归至低(dī)迷状态(tài)。4月底(dǐ)到5月预计(jì)集团企业出(chū)栏计划或继续增加，市场整体处于供大(dà)于求状态(tài)，现(xiàn)货价格“五一”后或(huò)继(jì)续回落(luò)为主(zhǔ)，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来，生猪(zhū)整体供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备货(huò)启动(dòng)，集团场(chǎng)缩量挺价(jià)，支撑猪价短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本(běn)面。当前距(jù)“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘(pán)面资(zī)金已经提前(qián)反(fǎn)映了(le)市场情(qíng)绪(xù)。建议(yì)投资(zī)者控制仓(cāng)位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将(jiāng)保(bǎo)持低位盘整运行状态。不过(guò)，市场预期二(èr)季度二(èr)次育(yù)肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情(qíng)或好于一季度。按(àn)照(zhào)官方能繁存(cún)栏数据推算，今年(nián)3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐(zhú)步增加(jiā)的阶段，并(bìng)于(yú)10月份达到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏量(liàng)大概率环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增(zēng)预期(qī)下，相对支撑当期生猪价格，故目前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁(fán)母猪产能(néng)并未过度去化(huà)，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价(jià)不具(jù)备持续大幅上涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈(liè)的背景下，期价(jià)上(shàng)行(xíng)压力恐加大(dà)，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择(zé)机卖(mài)出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大幅下跌，连续(xù)第三(sān)个(gè)交易日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈油(yóu)行情变化多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市(shì)场对于第(dì)二波新(xīn)冠(guān)疫情可能(néng)到来从而(ér)降低国内(nèi)需求的担(dān)忧则进一步加速了盘面下滑(huá)。”国(guó)联期货农(nóng)产品事(shì)业部分(fēn)析师(shī)姜颖(yǐng)告诉期(qī)货日报记者，根(gēn)据(jù)新加坡、日本等海外(wài)经验，第二波疫情的(de)波(bō)及范围(wéi)预计(jì)很大概(gài)率将(jiāng)小(xiǎo)于(yú)第一(yī)波，短期情绪释(shì)放(fàng)后，棕榈油将回归(guī)基本面。从相关因素的梳理来看，目前处于短多长空(kōng)的局面。

　　据国(guó)海良(liáng)时期货油(yóu)脂分(fēn)析师孙啸介(jiè)绍(shào)，开斋节后市场延续(xù)了产(chǎn)地(dì)未(wèi)来供需(xū)转宽松的交易逻辑。马(mǎ)来西(xī)亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分(fēn)别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一(yī)个交易(yì)日均有20美(měi)元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也显示出(chū)市(shì)场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季(jì)以(yǐ)及印尼(ní)可能(néng)放松(sōng)DMO出口限(xiàn)制(zhì)的担(dān)忧。产地供(gōng)需(xū)偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到(dào)强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微(wēi)降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入增产季(jì)，在马来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰动后，产区未来(lái)整体产量可(kě)能(néng)非常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超(chāo)预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主(zhǔ)要进口(kǒu)国植物油供应(yīng)充足(zú)，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继续增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争(zhēng)油脂(zhī)的影响或将(jiāng)冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处(chù)在(zài)复产初期，且今年4月份(fèn)工作日(rì)较(jiào)少，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预计(jì)开始小幅度累(lèi)库(kù)，且(qiě)随着复产利多增强和出(chū)口前(qián)景不佳持续，后期马(mǎ)棕继(jì)续面(miàn)临累库压力(lì)，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需(xū)求方面(miàn)，孙啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印(yìn)度(dù)食(shí)用油进(jìn)口113.56万吨，处于(yú)季节性(xìng)中性位(wèi)置(zhì)，其中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出(chū)。但是其国内食用(yòng)油(yóu)峰值库存(cún)问题仍未(wèi)解决(jué)。截(jié)至3月末，其食(shí)用油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目(mù)前已(yǐ)经(jīng)走负(fù)的国际豆棕(zōng)差(chà)，预计4—6月国际(jì)棕榈(lǘ)油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月进口严(yán)重倒挂(guà)，远月有所修复，近月进(jìn)口偏(piān)低，远月买船有(yǒu)所增加。海关数据显示，3月进(jìn)口(kǒu)39万(wàn)吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前(qián)国内(nèi)棕榈油港口(kǒu)库存(cún)仍(réng)处在历史(shǐ)同期高点(diǎn)，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续(xù)4周下降，随着(zhe)气(qì)温升高及(jí)棕榈油(yóu)消费进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国内(nèi)棕榈油继续(xù)呈现(xiàn)去库(kù)走势(shì)。

　　展望后(hòu)市，孙啸认(rèn)为，短期连盘(pán)棕(zōng)榈油(yóu)仍将随(suí)油脂整(zhěng)体弱势运行(xíng)，有下破(pò)可能。5月份东南(nán)亚天气(qì)值(zhí)得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼(ní)次之。如果出现持续干(gàn)燥(zào)天气，产区增产节(jié)奏将被打破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期(qī)棕(zōng)榈油尚存利(lì)多(duō)因素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易(yì)商(shāng)进口利润(rùn)深度亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现(xiàn)洗船，进口到(dào)港(gǎng)数(shù)量将明(míng)显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基础上，随(suí)着天气升温，棕榈油消费季节性回(huí)暖。第(dì)二轮疫情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无法改变消费逐步恢(huī)复的大势，国内库存(cún)短期(qī)内仍可能加速去化。长期(qī)市场对于未来(lái)供应充裕(yù)的预(yù)期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入(rù)增产周(zhōu)期，供应增加而出口需求较差，未来(lái)产地存在(zài)累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处(chù)于(yú)历史(shǐ)极(jí)低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜(cài)油未来存在集(jí)中供(gōng)应(yīng)压力的情况(kuàng)下，棕榈油长(zhǎng)期需(xū)求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短(duǎn)期利多因素(sù)对盘面(miàn)有(yǒu)一(yī)定支撑，价格或以区间调整为(wèi)主(zhǔ)。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐演变为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济环境偏(piān)弱(ruò)，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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