5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸(sh描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的(de)投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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