近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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