随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡(héng)、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字(zì)经济政(zhèng)策的(de)提振与人工(gōng)智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来(lái)的潜在(zài)超预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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