国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报(bào)告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面(miàn)的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联(lián)储会议(yì)结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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