随着一(yī)季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四(sì)季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融(róng)通健康(kāng)产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈(yí料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗ng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策(cè)的(de)提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估(gū)值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策(cè)略，但继(jì)续(xù)对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间(jiān)分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场会(huì)不(bù)断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分方向(x料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗iàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是(shì)顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本(běn)面的改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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