财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台观点(diǎn)将大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kà适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台n)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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