国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的(de)避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减(j缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱iǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱以逢(féng)低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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