北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比下降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持(c倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例hí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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