核心观点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的(de)不(bù)确(què)定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际为投(tóu)资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银行(xíng)板块将(jiāng)成(chéng)为(wèi)高股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息策(cè)略是以股(gǔ)息(xī)率为投资(zī)要素，选择股息率较高的(de)股(gǔ)票并长期持(chí)有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意味(wèi)着公(gōng)司(sī)有(yǒu)较高(gāo)的股(gǔ)利支(zhī)付率，投资者每年可(kě)以(yǐ)获得(dé)较高的股利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一方面意味(wèi)着公司估(gū)值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的(de)安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息策略(lüè)的安(ān)全(quán)性较高，在(zài)市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经(jīng)济的(de)角度来(lái)看，疫(yì)情三年(nián)后经(jīng乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的(de)投资(zī)收益来看(kàn)，目(mù)前可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率在下(xià)行。因(yīn)此以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高(gāo)股息(xī)率(lǜ)想要取得较好的收益(yì)就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有(yǒu)一(yī)贯(guàn)较高而(ér)且(qiě)稳定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部(bù)分也就是股价端估(gū)值低，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分(fēn)红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商(shāng)行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后(hòu)也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看(kàn)，上(shàng)市银(yín)行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持正(zhèng)增殊(shū)为乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲不(bù)易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高(gāo)于(yú)营收，拨备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利(lì)润释放。预计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理财(cái)资金赎回的趋(qū)缓也会(huì)使(shǐ)得(dé)负债成本(běn)有望进(jìn)一步下(xià)行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行板乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(bǎn)块(kuài)处于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继(jì)续环(huán)比下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全(quán)边(biān)际(jì)和性价比较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定的分母(mǔ)也保证(zhèng)了(le)其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，国(guó)资持股(gǔ)比(bǐ)例和今(jīn)年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰证(zhèng)券(quàn)研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲