射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xì宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价n)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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