本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩(suō)货(huò)币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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