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119出警收费吗 119出警收费标准是多少 华泰宏观:非农强于预期,但或许和季节性有关

  4月美国就业报告大(dà)超预期,新增就业、失业率、工资表(biǎo)现亮眼,但或与季节(jié)性(xìng)有关。其中(zhōng),新增(zēng)非农(nóng)就业+25.3万人,高于彭博一致预期(qī)的+18.5万人(rén);失业率下降0.1pct至3.4%,低于彭博一致(zhì)预期的3.6%,位于历史低位;小时工资环比(bǐ)增速(sù)回升0.2pct至0.5%,高于彭博一致预期的(de)0.3%;劳动参与率录得(dé)62.6%,符合(hé)彭博一致预期。非农就业数据与此前超(chāo)预期的(de)ADP一致,显示4月美国就业市场仍然(rán)维(wéi)持稳健。但是需要指(zhǐ)出的是,2月(yuè)和3月新增(zēng)非(fēi)农就业合计(jì)下(xià)修(xiū)14.9万(wàn),1季度新增非农就业为29.5万/月,4月新增非农就(jiù)业虽超预期,但整(zhěng)体仍在放缓;“劳工荒”可(kě)能导致企业囤积就(jiù)业(labor hoarding),推高非农(nóng)就业;而4月季(jì)节因子要高于以往年份,或导致非农就业数据(jù)偏(piān)高,未来持续性(119出警收费吗 119出警收费标准是多少xìng)存在较大(dà)不确(què)定。非农发布后,截至北京时间晚上(shàng)9:30,2年期和(hé)10年(nián)期美债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86%、3.43%;市场(chǎng)隐含的联储23年底降息预(yù)期(qī)从84bp回落至78bp;美元指数基本持(chí)平于101.5;美国三大股指涨超1%。

  核心观点

  4月美国非农数据点(diǎn)评

  4月美国就业报告(gào)大超预(yù)期,新增(zēng)就业、失业率(lǜ)、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼,但(dàn)或(huò)与(yǔ)季节性有关。其中,新增非农(nóng)就业(yè)+25.3万人,高于(yú)彭博(bó)一致预期的+18.5万人;失业率下降0.1pct至3.4%,低于彭博一(yī)致预期的3.6%,位于历史(shǐ)低位;小时工资环比增速回升0.2pct至0.5%,高于彭博一致预期(qī)的0.3%;劳动参与率(lǜ)录(lù)得62.6%,符合彭博一(yī)致预期(图1)。非农(nóng)就(jiù)业数据与此前超预期的ADP一致,显(xiǎn)示4月(yuè)美(měi)国就业市场仍然维持稳健(jiàn)。但是需要指出的是,2月和3月(yuè)新(xīn)增非(fēi)农就业合计下修14.9万,1119出警收费吗 119出警收费标准是多少季度新(xīn)增非农就业为29.5万/月,4月新增非农就(jiù)业虽超预期,但整(zhěng)体仍在放(fàng)缓;“劳工(gōng)荒”可能(néng)导(dǎo)致企业(yè)囤积(jī)就业(labor hoarding),推(tuī)高非农(nóng)就业;而4月(yuè)季节因(yīn)子要高于以往(wǎng)年份(图2),或(huò)导致非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)偏高(gāo),未来持(chí)续性(xìng)存在较大不确定。非(fēi)农发(fā)布后,截至(zhì)北(běi)京时间晚(wǎn)上9:30,2年期和(hé)10年期美(měi)债分(fēn)别上(shàng)行7bp、6bp至3.86%、3.43%;市场隐含的联储23年底降息预期从84bp回落(luò)至(zhì)78bp(图3);美元指数基本持平于101.5;美国三大股指涨超1%。

  华泰 | 宏(hóng)观:非农(nóng)强于预(yù)期,但或许和季节性有关华泰(tài) | 宏观:非(fēi)农强于预期,但或许和季(jì)节(jié)性有关(guān)

  非农(nóng)新增就业整体回升(shēng),其中商品相(xiāng)关(guān)行业回升(shēng)明显。4月(yuè)商(shāng)品相关行(xíng)业新增非农就业3.3万人,占4月新增就(jiù)业的13%,相对3月增加5万人(rén)。其中,制造业、建(jiàn)筑业等(děng)新(xīn)增就(jiù)业均(jūn)边际回升。商品(pǐn)相关(guān)行(xíng)业就业边(biān)际改善,或反(fǎn)映制造业(yè)边(biān)际(jì)好转。例(lì)如,4月美国ISM制造业(yè)PMI回升(shēng)0.8pct至47.1;4月CPI核心(xīn)商(shāng)品通胀环(huán)比也边际回升。4月服务业相关行业新增(zēng)就(jiù)业(yè)从3月的18.2万上升(shēng)至22万(wàn),但内(nèi)部(bù)出现分化。其中,医疗保健(jiàn)和商业服务新增(zēng)就业分别为(wèi)6.4万和4.3万,较(jiào)3月增加(jiā)1.7万和(hé)2.0万(wàn);但此前吸纳就业较多的休闲(xián)酒店业4月新增就业3.1万人(rén),较3月回(huí)落(luò)0.9万人(图表4)。其他需(xū)求指标指示,服务业需求可能仍在(zài)走弱。例如3月(yuè)美国(guó)休(xiū)闲(xián)餐饮(yǐn)、医疗(liáo)保健与零售业的总空缺约384万人,较22年12月的470万人大幅下降,回落(luò)至21年5月的(de)水平(图表5)。

  华(huá)泰 | 宏观(guān):非农强于(yú)预期,但(dàn)或许和季(jì)节性(xìng)有(yǒu)关(guān)

  失业率(lǜ)创新低以及小时(shí)工资(zī)增速回升,显示(shì)劳工市(shì)场韧性较强。尽(jǐn)管遭遇硅谷银行(xíng)风波的不确定(dìng)性冲击,4月失(shī)业(yè)率仍然下降0.1个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)3.4%,位(wèi)于历史低位,反映就业市场韧性较(jiào)强,短期仍有望保持(chí)稳健。1季度(dù)小(xiǎo)时工(gōng)资增速(sù)低于其他工资指标,4月(yuè)小时(shí)工(gōng)资增速回升后,与其(qí)他工资指(zhǐ)标的差距(jù)收窄,指示美国潜在的工资增速维持(chí)在4.4%-5.9%(图表(biǎo)6),仍(réng)显著高于(yú)联储合意(yì)水(shuǐ)平(3%左右(yòu)),这(zhè)可(kě)能加大美联储(chǔ)的紧缩压力。3月岗位空缺(quē)数据显(xiǎn)示,美国就业市场劳动力供应紧张局势整体仍在小(xiǎo)幅缓解。最能反映(yìng)就(jiù)业市场紧张程度之(zhī)一的(de)职位(wèi)空缺与待业人数之比连续三月下(xià)降(jiàng),2023年3月录得(dé)164%,降至(zhì)21年11月(yuè)的水平(图表7)。根(gēn)据历(lì)史经验,当前(qián)职位(wèi)空缺和求职人之比的(de)回落速度接近1973年的高通胀时(shí)期,预计2023年4季度,美(měi)国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)才能更(gèng)接近供需平衡(图(tú)表(biǎo)8)。

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  我们(men)认为,超(chāo)预期的非农就(jiù)业(yè)数据将进一步(bù)削弱(ruò)联储的降息(xī)意愿,但实际经济动能或弱于非(fēi)农就业数据所指示的水平,后续需要关注(zhù)季(jì)节因子扰动(dòng)下降后119出警收费吗 119出警收费标准是多少就业(yè)数据(jù)的(de)走势。非农就业(yè)超预期叠加工资增速回升,预计联储将维持相对市场更加鹰派(pài)的(de)立场。若就(jiù)业数据出现明显恶(è)化,联(lián)储转向的可能(néng)性将加大。5月以来,第(dì)一共(gòng)和银行被接管、西太平洋合众(zhòng)银行等区(qū)域银行股价大幅下挫,中小银(yín)行风险(xiǎn)仍在发酵(jiào)(参见《美(měi)国第(dì)14大银(yín)行倒闭(bì)昭(zhāo)示了什么?》,2023/5/4)。同时,美国债务上限触发时点(diǎn)提前,前景存(cún)在(zài)较大不确定性(参见《美国债务上限提前触发会(huì)有何影响?》,2023/5/4)。往(wǎng)前看(kàn),高利率(lǜ)叠加不断发酵的银行危机以及债(zhài)务上限风(fēng)波(bō),金(jīn)融市场动荡(dàng)可能性加大(dà),不排除(chú)金融风险以(yǐ)及实体经(jīng)济的脆弱性倒逼联储(chǔ)下半(bàn)年转向(xiàng)。

  风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示:美国中(zhōng)小银行再(zài)现挤(jǐ)兑风(fēng)波;欧美陷入衰退概率(lǜ)增加(jiā)。

  文章来源(yuán)

  本文摘自:2023年5月6日(rì)发(fā)布的《非(fēi)农强于预期,但或许和季节(jié)性有关》

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