射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的更高门槛的产品系(xì)列。

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