金融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机(jī)构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实际(jì)利率(lǜ)的(de)水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会(huì)议对(duì)一季度(dù)的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资(zī)金面(miàn)可(kě)能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预(yù)计银行协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款利率上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别>国君宏观研(yán)究指出(chū)，近期部分银(yín)行(xíng)调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上(shàng)可减轻银行负(fù)债成本，但是这并不(bù)足以触发(fā)超额(é)储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融(róng)资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）<谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别/strong>近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发布公告(gào)下(xià)调人民币(bì)存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利(lì)率体系的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多(duō)流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并(bìng)不(bù)足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资(zī)产和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利(lì)率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低(dī)负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅(jǐn)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降，理论上可以(yǐ)促(cù)使存(cún)款搬(bān)家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流(liú)出，更多转化为消(xiāo)费。但我们(men)觉(jué)得刺激难(nán)度(dù)较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比(bǐ)修(xiū)复最(zuì)快(kuài)的时候已经过去。再回(huí)归经济基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。