本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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