射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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