上(shàng)市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是个(gè)新(xīn)鲜事(shì)。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退市(shì)指标被终止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投资(zī)者(zhě)对可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可(kě)转债(zhài)划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺序(xù)相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债(zhài)及其(qí)他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正(zhèng)在(zài)形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为(wèi)可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认(rèn)知(zhī)了。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的(de)路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能(néng)力等，防范(fàn)债(zhài)券退市(shì)、违(美国管得了比尔盖茨吗wéi)约(yuē)风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的(de)时，应(yīng)远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的(de)标的(de)。并(bìng)密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化(huà)。目(mù)前(qián)关于(yú)可转债的(de)退(tuì)市处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管(guǎn美国管得了比尔盖茨吗)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在退(tuì)市后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时(shí)，应加(jiā)强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的(de)信(xìn)用(yòng)评级(jí)，对(duì)于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资产与回(huí)售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去美国管得了比尔盖茨吗(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还需顺时应(yīng)势，调(diào)整(zhěng)包(bāo)括(kuò)可(kě)转债在内的投(tóu)资(zī)方法，完(wán)善配套制度(dù)，提(tí)升(shēng)风险意(yì)识，共(gòng)促A股(gǔ)市(shì)场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 美国管得了比尔盖茨吗