昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的(de)信(xìn)贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日(rì)低，加速(sù)跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一(yī)周前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了(le)任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地(dì)致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味着美(měi)联(lián)储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造(zào)成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正变得(dé除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)更加平(píng)衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述(shù)提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研(yán)究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自(zì)的(de)原因(yīn)并(bìng)不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在(zài)一定的(de)影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地(dì)，市场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会(huì)发生变(biàn)化(huà)，这(zhè)是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)正(zhèng)是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能(néng)带(dài)来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起来除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗：一是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是(shì)否(fǒu)存在旺(wàng)季的(de)预(yù)期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期(qī)则(zé)还(hái)是要(yào)关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期(qī)则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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