近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需(xū)求利(lì)多(duō)的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市(shì)场氛围仍(réng)难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对(du闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短ì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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