调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明(míng)显不(bù)一。期(qī)货日报记者观察(chá)到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势(shì)上(shàng)来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收于8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在(zài)于两方(fāng)面(miàn)，一(yī)方(fāng)面由于近期原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油(yóu)裂差下跌。”一德期货分(fēn)析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格(gé)局(jú)，以及美国的加息(xī)预(yù)期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退(tuì)的(de)预(yù)期再起。而原(yuán)油(yóu)供应(yīng)端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期回(huí)补(bǔ)前期(qī)缺口后继续下行，对于化(huà)工特别是与之相关性相对较(jiào)强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽(qì)油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对(duì)于(yú)美国调油需(xū)求的预(yù)期边际弱(ruò)化(huà)，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏油对(duì)于辛烷值的需求支(zhī)撑起了(le)芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今(jīn)年(nián)调油逻辑是在汽(qì)油旺(wàng)季(jì)到(dào)来之前。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生这(zhè)一现象的(de)原因(yīn)更(gèng)多是始于路(lù)径依赖，去年(nián)极端的调(diào)油行情使得市场预期(qī)今年调油逻辑发生的概率仍较(jiào)大(dà)，调油商提前(qián)准备(bèi)原料运往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻辑(jí)是(shì)调油实实在在发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今(jīn)年的调油带来(lái)芳烃美亚价差处于往年同期(qī)高位，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一步(bù)扩(kuò)大。

　　郑邮(yóu)飞告(gào)诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与(yǔ)节奏上(shàng)又有差异，主要(yào)体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲(chōng)式”的，当(dāng)时市场对(duì)于美国(guó)高辛烷值(zhí)调油料(liào)的短缺(quē)没有提早预期，导致旺(wàng)季来(lái)临后行(xíng)情一(yī)触即发，而经历过去年的大幅(fú)波动，随后(hòu)调(diào)油商对于(yú)今(jīn)年(nián)已(yǐ)经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳(fāng)烃(tīng)的美亚价差(chà)一(yī)直(zhí)保持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流(liú)向(xiàng)美(měi)国创造套利空间，同(tóng)时(shí)我们从去(qù)年(nián)四季度(dù)至(zhì)今(jīn)韩国出(chū)口(kǒu)美国芳烃的(de)数量保持(chí)相(xiāng)对高位可以一(yī)窥究(jiū)竟(jìng)。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音芳烃装置的检(jiǎn)修预期(qī)，今年(nián)市场的调油(yóu)逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并(bìng)迅速(sù)将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们也(yě)看到了(le)PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘徊(huái)的状态，意味着(zhe)调油逻(luó)辑(jí)已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析(xī)师韩(hán)冰冰表(biǎo)示，今年和去年(nián)芳烃走势存(cún)在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的(de)主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介(jiè)绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲突影响(xiǎng)，欧美(měi)地(dì)区成(chéng)品油供(gōng)需(xū)突然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而今年(nián)的问(wèn)题是欧美经济下行压力(lì)较大，油品需求面(miàn)临走(zǒu)弱(ruò)，从盘(pán)面也可以看(kàn)到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却回落，并拖累形成原油的下(xià)跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去(qù)年芳烃调(diào)油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致(zhì)原油的出口受限以及疫情影(yǐng)响下(xià)美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需(xū)求无法(fǎ)匹(pǐ)配，从(cóng)而导(dǎo)致了(le)美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货分析师隋斐看来，二(èr)季(jì)度美国出行(xíng)旺季(jì)下(xià)调油需求被(bèi)赋予(yǔ)期(qī)待，然而有(yǒu)了(le)去年二季度调油需求增加下(xià)亚美套利利润(rùn)可观的(de)经验，部分(fēn)工厂提前跟美(měi)国工厂签订(dìng)了长约(yuē)，今年的出口周期(qī)有(yǒu)所提(tí)前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国(guó)的(de)芳烃出口(kǒu)量观察，整体(tǐ)1—3月出(chū)口量已达去年(nián)调油季出口总量的(de)65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业签订合同(tóng)多采用FOB模(mó)式(shì)，便于其在(zài)窗口(kǒu)打开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年(nián)调油大(dà)概率仍将发生，但是整体对(duì)于(yú)芳烃价格(gé)的提振高度将极大可(kě)能不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价(jià)波动加剧，近期原(yuán)油库(kù)存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优(yōu)势下降，在(zài)对未(wèi)来需求的不(bù)确定和经济可(kě)能衰退(tuì)的(de)背景下调油需(xū)求出(chū)现了不稳定的(de)因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基(jī)本二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音面来看，实则呈(chéng)现边际走(zǒu)弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在(zài)恒力石化(huà)和嘉通能源两套(tào)年(nián)产能(néng)共500万吨新装置投产和下游(yóu)消费走弱的(de)影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对(duì)走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北方低价货源冲击华东(dōng)，下游硬胶二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(jiāo)产品利润不佳，成品库存(cún)偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看调(diào)油逻辑边际弱化，但是现在还(hái)没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美联储加息背(bèi)景下(xià)，成(chéng)品油消费的(de)成色(sè)或较预期大(dà)打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续(xù)大幅发酵(jiào)的(de)概率降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回(huí)归自身的供(gōng)需(xū)基本面(miàn)。

　　“短期(qī)来看(kàn)，随着主力(lì)合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月(yuè)相对较长的时间下市场(chǎng)博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯(xī)而言(yán)，目前国内纯苯下(xià)游(yóu)品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去(qù)库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成品库(kù)存偏(piān)高和利润不佳的局(jú)面，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短期来看(kàn)价(jià)格向上的(de)驱动或较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音