本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(píng)级从高配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。19修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句92年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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