随着一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本(běn)季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和(hé)绝对收(shōu)益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期(qī)政策方(fāng)向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策略的基(j缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱ī)金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带(dài)一路带动(dòng)下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的(de)水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的(de)改善，并打开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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