5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平(píng)，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能(néng)有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫(yì)情(qíng)时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医(古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好yī)药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在(zài)一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的(de)比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受(shòu)益细(xì)分领域(yù)，医药(yào)板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非(fēi)常明显的(de)，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速发展，必(bì)须要(yào)双管齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需(xū)求的新基(jī)建板块(kuài)或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年(nián)医(yī)药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继(jì)续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会(huì)召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介绍优(yōu)质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的(de)龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县(xiàn)域(yù)居(jū)民的基本(běn)医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市(shì)县范围(wéi)内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下(xià)来的(de)工(gōng)作中，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众需(xū)求较(jiào)大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出(chū)台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命信息(xī)设备(bèi)和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出台(tái)，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来(lái)，医(yī)疗卫生(shēng)资(zī)源的(de)分(fēn)布将会(huì)得到优(yōu)化，促进更多(duō)优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划(huà)中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计(jì)医(yī)疗器(qì)械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着多项政策(cè)支持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医疗设备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较强的研发(fā)能(néng)力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好